今朝上市白酒公司三季报已披露完毕，仅两家白酒公司呈现业绩下滑，顺鑫农业就是个中之一。
前三季度，顺鑫农业实现营业收入116.11亿元，同比下滑6.51%；实现净利润3.72亿元，同比下滑14.23%；扣非净利润3.66亿元，同比下滑16.94%。
现金流指标也在恶化，前三季策划勾当现金流净额为-12.18亿元，比上年同期多流出3.77亿元。现金回款111.67亿元，同比淘汰5.62%。从年头到三季末现金及现金等价物淘汰近15亿，上年同期为淘汰9.94亿元。
分季度来看，本年一、二、三季度，顺鑫农业营收收入别离同比下滑0.7%、7.3%和16.5%，营收呈逐季加快下滑趋势。
顺鑫农业三季报中并未披露各项业务的详细环境，按照国盛证券研报信息，三季度白酒收入略微下滑。地财富务占比不大，对营收影响较小。营收大幅下滑主要是猪肉业务带来的。
2020年肉类加工加上种猪两项业务收入占比到达约30%。本年前两个季度，顺鑫农业猪肉业务实现营收19.25亿元，同比淘汰了21.72%。停止9月底，全国22省猪肉平均价为19元每公斤，比6月底下滑20%，近年头下滑60%，猪肉价值的下跌导致了前三季度猪肉业务收入的大幅下滑。
顺鑫农业的猪肉板块主要以屠宰加工为主，由于屠宰业务局限较小，业绩随猪周期颠簸。2020年仅有2.7%的毛利率，本年上半年在猪价下跌的配景下增至4.45%，仍保持微利。
从净利润来看，其他业务对利润拖累仍较大。简朴预计一下，凭据上半年71%的营收占比估算，前三季白酒收入约为83亿元，，凭据10%的净利率程度估算，则白酒业务实现净利润8.3亿元，这意味着其他业务（预计主要为地财富务）吃亏超4亿元。短期来看，公司业绩的改进仍主要寄但愿于地财富务的剥离。
顺鑫农业主要收入来历和想象空间仍是白酒业务，可是近两年其白酒业务表示并不抱负。上半年白酒业务实现营业收入65.36亿元，同比仅增加 1.09%。产销量也陷入停滞，去年和本年上半年产量别离微增0.37%、1.6%；销量则别离淘汰3.84%、0.58%。在传统旺季的三季度，表示仍是不温不火。
产物进级难言乐成白牛二增长停滞 顺鑫农业尚有潜力吗？
顺鑫农业今朝拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”等五大产物系列。凭据出厂价可以分为三档，高等酒包括经典二锅头、百年牛栏山，出厂价在50元/500ML以上；中档酒出厂价在10元到50元之间，包括珍品；低档酒出厂价在10元以下，包括陈酿、传统二锅头。
其焦点产物仍是以白牛二（42度500ml陈酿）为焦点的低档产物，2020年低档酒占营收的比重为75%。
在100 元以下的光瓶酒市场，20元以下价值带是销量最大的，这个市场上的主要参加者有白牛二、绿牛、老村长、红星二锅头等，个中牛栏山占据龙头职位。牛栏山焦点产物白牛二售价在15元阁下，与白牛二消费群体相重叠的是老村长。近几大哥村长销售局限从最高90亿元下滑到不到40亿元。红星股份近几年销售也陷入下滑，2020年营收23亿，下滑了11%。顺鑫农业的增长很洪流平上是挤占了老村长等竞争敌手的市场份额。
疫情后顺鑫农业的低档酒已经呈现增长停滞的状况，2020年低档酒营收下滑1.52%，本年上半年增长5.24%。占比庞大的低档酒增长停滞是顺鑫农业白酒业务增长停滞的直接原因。
凭据消费进级逻辑，20-50元价值带将是将来光瓶酒进级的主流价值带，这个价值带内，已经开始着名酒的身影，好比山西汾酒的42度红盖玻汾，售价在40-50元之间；五粮液的42度尖庄，售价在20元+。
为了迎合消费进级趋势，顺鑫农业近两年将培养重点放在了珍品上，在北京、长三角等部门焦点市场开始投放，终端渠道的陈列、告白宣传用度也重点包围该产物。珍品售价在30-50元之间。
2020年以珍品为主的中高等酒占白酒收入比重为15%，局限约为15亿元。去年中档酒是三档酒傍边独一正增长的，增速为12%，可是本年上半年下滑了17%。
从吨价和毛利率变革来看，其产物进级尚无实质希望。2020年顺鑫农业白酒吨价为1.66万元/吨，本年上半年下滑到1.52万元/吨。本年上半年白酒业务整体毛利率下降了8.86%，高中低档毛利率别离下滑0.35%、3.85%和10.53%。
凭据公司在年报中的说法，今朝珍品还处在“导入期”。与牛栏山珍品增长停滞差异的是，竞争敌手山西汾酒的玻汾系列却在攻城拔寨迅猛增长。
