作为母婴观念股备受存眷的一员，母婴产物渠道商孩子王在政策宣布前一个月，乐成过会，正好撞上这份政策利好。不外，固然恰逢政策红利，但孩子王自身却因主营业务、欠债以及产物质量问题激发多番接头和争议。
截图来自孩子王官网
盈利模式单一
新三板上市的“孩子王”曾被认为是母婴零售业的龙头公司，其主要从事母婴童商品零售及增值处事，包罗通过线下直营门店和线上渠道向方针用户群体销售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多个品类的产物，产物品种以中高端品牌为主。
果真宣传中，孩子王称其开创了以会员为焦点资产的“商品+处事+社交”的大店模式，除了卖货，还提供相应的母婴增值处事来赚取更多附加代价。但从营收数据来看，孩子王母婴商品占营收的比例一直在90%以上，且个中奶粉所占比重愈来愈大。
招股书显示，2017年-2019年，孩子王营收别离为52.35亿元、66.71亿元和82.43亿元，同比增长17.51%、27.43%、23.56%；净利润为9379.93万元、2.76亿元和3.77亿元，同比增速167%、194%、36.59%。
尽量业绩增势喜人营收和净利润表示精采，但其孩子王营业务毛利率却一连下滑。
今朝，孩子王主要以母婴商品销售作为主营业务。其收入金额占主营业务收入的比例别离为95.52%、93.07%、90.91%，固然占比逐渐下滑，但下降趋势并不明明。停止到2020年上半年，孩子王销售收入中仍有91.32%来自母婴商品销售收入，而对应着，母婴处事收入占比只有区区2-3%。
不只如此，约九成的母婴商品销售收入中，又有一半以上收入来自于奶粉销售收入。2017年-2019年以及2020年上半年，孩子王奶粉产物占母婴商品销售收入的比例别离为43.34%、50.32%、53.99%、58.25%，对应着母婴产物总体的综合毛利率别离为30.06%、30.11%、30.34%、27.93%。
对付公司母婴商品毛利率整体下降，孩子表明，一方面系因为母婴商品整体毛利率有所下滑；另一方面系公司自2020年1月1日起执行新收入准则，将作为条约履约本钱的运输用度5533.07万元由销售用度调解至营业本钱列报，影响母婴商品毛利率0.75个百分点。
资产欠债率偏高
孩子王的欠债率，无论与竞争敌手，照旧与行业平均程度对比，均明明偏高。
2017年至2020年6月，孩子王资产欠债率别离为63.2%、60.52%、60.87%、59.53%，行业竞争敌手的爱婴室资产欠债率别离为46.59%、33.05%、34.96%和38.62%，行业平均资产欠债率别离为53.54%、53.66%、58.31%和58.11%。
对此，孩子王暗示，主要系由于公司策划局限扩大，，商品采购量加大，导致应付账款余额上升，同时，为完成江宁大仓建树，公司回收了抵押包管借钱，增加了恒久借钱余额，导致整体欠债程度逐年上升。
但从资产欠债表来看，2020年孩子王账面钱币资金和生意业务性金融资产别离为20.31亿元和8.8亿元，合计高出29亿元，占比靠近60%，账面宽裕水平甚佳。在2018年和2019年，账面资金也别离靠近9亿元、20亿元，这种环境下，孩子王建树客栈却还要靠抵押贷款，令人不解。
孩子王此次IPO拟募资24.49亿元，按照招股书，有15亿元用于全渠道零售终端建树，也就是说，募资大头会全部用来开店。
固然母婴零售行业以线下作为重地，下沉市场业也对线下母婴店青睐有加。可是主流市场尤其是奶粉、纸尿裤这种大件商品销售正在向电商转移已经成为趋势。以此来看，孩子王押宝线下新店建树大概并非明智之举。
产物质量多次被罚
母婴消费的突出特征在于消费者对产物质量安详高度重视，但实际上孩子王在IPO陈诉期内存在多次违法违规环境，惩罚频出、问题频传。
招股书显示，陈诉期内孩子王部门门店在日常策划进程中，存在因打点疏漏被消防、市监、卫生等当局禁锢部分罚款的景象。按照招股书统计，孩子王及其分公司、子公司受到罚款以上行政惩罚共计50项，个中2018年22项，2019年12项，2020年16项，涉及市监、消防、税务、公安、物价、都市打点等多种行政惩罚，被惩罚主体则涵盖了孩子王遍布江苏、上海、山东等各地的子公司。
从惩罚原因来看，在50项行政惩罚中，因销售不及格商品遭遇市监部分行政惩罚高达28项，占比高出了一半。
除了在招股书主动披露行政惩罚外，孩子王连年来还因多批次不及格产物屡遭市场禁锢部分传递。
2021年2月1日，山东省市场禁锢局网站发布2020年爬行垫产物质量省级监视抽查功效，显示山东孩子王儿童用品有限公司淄博万象汇店销售的爬行垫不及格；2021年2月1日，山东市场监视打点局抽查发明孩子王淄博万象汇店销售的婴儿爬行垫不及格；2021年6月16日，天津市市场监视打点委员会针对子公司天津童联孩子王儿童用品公司举办了传递，原因在于售卖了不及格的儿童鱼嘴型防护口罩和一次性口罩（非医用）。
