智通财经APP获悉，中泰证券宣布研究陈诉称，(300601,股吧)(300601.SZ)“买入”评级，基于分部估值，给以传统疫苗22年市值1299-1392亿元(22年18.56亿净利润，PE70-75倍)，新冠疫苗22年市值273亿元(22年27.3亿净利润，PE10倍)，方针市值1572-1665亿元。
中泰证券主要概念如下：
1)公司是海内疫苗行业龙头，研发与销售实力兼备，将来将一连受益于疫苗行业向二类自费苗布局性转型的红利;
2)2021年起公司在研管线开始会合兑现，PCV13、HDCV进入上市倒计时，叠加新冠疫苗带来的利润弹性，业绩向上拐点明晰;
3)恒久看，公司产物梯队强大，多个潜力品种进度领先，有望驱动公司一连高生长。
焦点产物均迎来向上拐点，新冠疫苗贸易化代价初现。
独家品种四联苗，有望迎来量价齐升;乙肝疫苗因转产销售受限，自2020年11月起慢慢规复正常供给，2021年有望发作式增长;23价肺炎多糖疫苗受益于新冠催化下接种需求发作，估量保持一连放量。另外，公司自研新冠灭活疫苗已于5月获批紧张利用，与阿斯利康相助腺病毒载体疫苗希望顺利，有望首批兑现可观利润。
PCV13：百亿市场局限的重磅品种，康泰有望三季度上市。
13价肺炎球菌疫苗是连任多年的全球疫苗销售冠军，，融易资讯网（）动静
，2020年辉瑞PCV13全球销售额高达58.5亿美元。跟着承担本领晋升和接种率上升，该行估量海内PCV13市场局限有望到达108亿。今朝海内仅辉瑞和沃森提供，竞争名堂精采，康泰生物PCV13有望21年三季度上市，峰值销售额有望到达33亿元。
HDCV：狂苗金尺度，公司进度领先、有望第二家上市销售。
二倍体细胞狂苗HDCV具有安详性好、副回响低、免疫原性强等特点，被WHO认为是狂苗金尺度，有望替代动物源细胞基质狂苗。我国人用狂苗需求刚性，市场用量维持在1500万人份阁下，跟着渗透率晋升估量HDCV市场局限可到达60亿。今朝海内仅康华生物提供，竞争名堂精采，康泰生物HDCV即将报产，估量22年获批上市，销售峰值可达18亿。
产物梯队强大，多个重磅品种有望驱动公司一连高生长。
公司产物梯队包围全面，在研产物多个对标外洋重磅疫苗，从临床前到上市均有，将来将连续进入兑现期。公司具备富厚的多联多价苗研发和财富化履历，今朝已机关多个前沿重磅品种，包罗DTaP-IPV-Hib五联苗、PCV13、麻腮风三联苗、麻腮风水痘四联苗，全球市场仅有少数几家医药企业具备出产本领。个中五联苗对标2020年全球销售24亿美元的原研赛诺菲产物，已得降临床批件，有望成为首个国产五联苗产物。
盈利预测：不思量新冠短期业绩弹性，估量公司2021-2023年公司营业收入别离为34.91/57.18/78.42亿元(预测前值为33.32/54.08/73.48亿)，同比增长54.37%/63.8%/37.16%;归母净利润别离为11.65/18.56/26.68亿元(预测前值为10.98/18.26/26.15亿)，同比增长71.6%/59.22%/43.75%，对应EPS为1.7/2.71/3.89元。
风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产物销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险。
